忠泰策略在不确定中追求确定低波稳健“固收+”受关注

（原标题：在不确定中追求确定低波稳健“固收+”受关注）忠泰策略

4月以来，受外部不确定因素影响，汇率、美债和日债、美股、石油等，波动显著加剧，国内债券和黄金成为资金避险的主要流向。对于债券和黄金的后续投资机会，市场总体较为看好。

债券投资方面，兴业证券固收研究在《流动性或趋松，左侧布局正当时》中表示，人民币稳汇率压力阶段性缓解，债市流动性宽松的窗口可能开启。现券左侧布局正当时，考虑到长端收益率的大幅下行需要流动性进一步转松，短端利率下行为前提，短端更具确定性，而长端收益率上行空间可能有限，建议投资者在长债回调后适度加仓，左侧布局等待右侧机会。

具体到投资理财方面，伴随着货币基金、债券基金的投资收益下降，部分对收益有较高追求的投资者选择低波稳健型“固收+”。这类产品以纯债投资为主，通过增配股票、可转债等权益资产增厚收益，整体策略表现稳健。其中，回报高于货币基金和纯债型基金，同时波动较小的低波稳健“固收+”备受关注，广发集盛债券（A类020678；C类020679）就是其中之一。

以稳为先打造低波“固收+”忠泰策略

广发集盛债券是一只成立于2024年3月19日的二级债基，投资于股票、可转换债券与可交换债券的合计比例不超过基金资产的20%，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。

最近发布的2025年一季报显示，截至3月31日，广发集盛债券（A类）成立以来回报为3.48%。相比中长期纯债型基金指数和混合债券型基金（一级）指数的同期回报（1.22%和1.84%），广发集盛债券表现出稳健基础之上的收益增厚。与此同时，Choice数据显示，基金自成立以来的最大回撤为1.14%，同期同类基金的最大回撤均值为4.06%，基金的最大回撤恢复天数为23天，体现出较好的回撤控制能力。

根据2024年披露的三份基金定期报告和最新披露的2025年一季报分析，大类资产配置上，广发集盛债券四个季度的权益投资占比均值在10%左右。股票仓位方面，截至2025年一季度末，基金的股票投资占基金净值比例由上期的9.62%降至4.97%。与此同时，基金自去年三季度开始少量配置转债，今年一季度显著提升了这一比例，定期报告显示，截至一季度末，基金的可转债投资占基金净值比由上期的0.93%提升至6.29%。

股票行业配置上，广发集盛债券的股票持仓相对集中，截至2025年一季度的近四个季度忠泰策略，前十大重仓股持仓市值占股票投资市值的占比均在55%以上，在行业分布上总体比较均衡，在某些阶段会适度偏配。例如，去年底基金较多配置了以腾讯控股、芒果超媒为代表的TMT板块和以禾望电气、雅迪控股为代表的中游制造行业（仅作展示，并非个股推荐）。

债券投资上，广发集盛债券的配置比较灵活。去年中报时，广发集盛债券以高等级信用债为主，久期和杠杆保持中等水平；去年底，以利率债，特别是政策性金融债为主,同时重仓券久期降至3年内，杠杆率降至110%下方；而今年一季度，久期和杠杆率没有太大改变，除了增配转债，信用债的配置比例也明显增加，转债和信用债的配置比例之和已接近利率债的配置占比。

哑铃策略关注科技与红利机会

基金经理是组合投资过程中的关键所在。广发集盛债券的基金经理邱世磊，具有16年证券从业经历、12年投资经验，2021年加入广发基金，现任混合资产投资部基金经理。

在“固收+”基金的投资管理中，邱世磊追求绝对收益和收益风险性价比。债券投资上，他将信用风险防范放在首位；股票投资上，从供需两端出发，一方面采取“低估值”“逆向”等追求低风险、低波动的策略，另一方面，也搭配“景气”“成长”等进攻性偏强的策略，并根据市场环境灵活调整两端比例。

在广发集盛债券2025年一季报中，邱世磊表示，一季度，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓债券券种结构、组合杠杆和久期分布。股票方面，适当配置了人工智能、机器人行业和部分红利标的。

展望二季度，邱世磊预计债券市场的主线在于基本面和资金面变化。“3月底以来，流动性紧张情绪缓和，债券市场或将从此前的快速下跌转为震荡修复。组合将密切关注经济基本面尤其是出口部门的变化，积极把握债市潜在的交易机会，同时继续保持对人工智能和机器人两大前沿科技产业和红利标的的密切跟踪，积极挖掘相关公司的投资机会。”

基金的稳健运营，除了基金经理的主动管理，更离不开基金管理公司的综合支撑和优秀投研团队的协同作战。作为一家深耕固定收益业务十八载的综合性资产管理公司，广发基金在固收投资上展现了精益求精的投资理念和良好的风控水平。根据海通证券统计，截至3月31日，广发基金旗下固收类产品过去十年的超额收益达到50.72%，在全市场65家基金公司中排名第1。宁夏

备注：公司固收类基金超额收益数据来源于海通证券《基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜》，数据截至2025年3月31日。固收类大型基金公司分类按照海通证券规模排行榜近一年主动固收的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动固收规模占比达到全市场主动固收规模50%的基金公司划分为大型基金公司。基金管理公司超额收益是指基金公司管理的主动型基金超额收益（基金净值增长率减去业绩比较标准后的收益）按照期间管理资产规模加权计算的平均超额收益。其间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。广发基金固收类基金超额收益及全市场、固收类大型公司排名情况：近1年：-0.02%、100/177、12/18；近2年：-0.44%、106/166、12/18；近3年：0.24%、93/151、11/18；近5年：6.38%、60/126、8/18；近10年：50.72%、1/65、1/16

风险提示：过往数据不代表未来表现，基金投资需谨慎。

fund 忠泰策略